Может быть сложно иметь гигантскую кучу криптовалюты.

Особенно, если вы хотите обменять его на другую гигантскую кучу криптовалюты.

Иногда инвесторы или организации хотят переместить много криптовалюты, и они предпочитают делать это таким образом, чтобы это не оказывало большого влияния на рынок. У сотрудников венчурного фонда Paradigm появилась новая идея, как решить эту проблему, не доверяя никому.

Эта идея, получившая название средневзвешенного по времени маркет-мейкера (TWAMM), объединяет в себе различные потребности и идеи последних дней криптографии, и ее стоит распаковать.

Часто, когда какое-либо юридическое или физическое лицо хочет переместить большое количество активов, они предпочитают, чтобы это оказало относительно небольшое влияние на рынок. Скорее всего, человек, совершающий такую ​​сделку, в основном хочет торговать по текущей цене. Проблема в том, что у крупных сделок есть способ сдвинуть цену.

Когда люди хотят продать много одного актива без значительного так называемого проскальзывания, они обращаются к специализированным брокерам, которые знают, как заключить такую ​​сделку. Если приоритетом является правильная цена, а не то, чтобы сделать это быстро, это благо для маркет-мейкеров, потому что это дает им ликвидность для работы.

(Иногда есть люди, которые хотят очень быстро переместить много активов, и это совсем другая история, но здесь это не актуально)

Пока нет отличного способа безотказно вести крупную медленную торговлю криптовалютой.

Как мы уже сообщали ранее, мы живем в эпоху, когда децентрализованные автономные организации (DAO) начинают задумываться об управлении своими казначействами, но им в значительной степени приходилось заключать выгодные сделки с венчурными капиталистами, чтобы превратить токены управления во что-то большее. жидкие, например стейблкоины.

Кроме того, идея Paradigm основана на одном из самых больших успехов DeFi за последние годы: предоставление трейдерам возможности совершать сделки с роботами, известными как автоматические маркет-мейкеры (AMM). вместо людей, поэтому им не нужно доверять третьей стороне.

Эти AMM используют внутренние системы ценообразования, которые выходят из строя, если кто-то слишком быстро торгует слишком большим объемом одного актива.

Кроме того, поскольку все эти сделки прозрачны, Ethereum полон торговцев, стремящихся украсть прибыль от крупных сделок, используя всевозможные стратегии, которые используют в своих интересах участников рынка, объявляющих о своем движении до того, как сделка будет завершена.

Если он построен и работает так, как задумано, TWAMM от Paradigm предоставит трейдерам преимущества AMM, позволяя им совершать крупные сделки с течением времени таким образом, который, вероятно, вызовет лишь минимальную суету на рынке.

Независимо от того, приносит ли этот конкретный проект свои плоды, он помогает пролить свет на проблемы, над которыми думают предприниматели в сфере децентрализованных финансов (DeFi).

И об этом тоже стоит поговорить, потому что, вероятно, это принесет плоды.

Можно немного поговорить о числах?

Прежде чем мы даже перейдем к этому, я хочу, чтобы вы на секунду забыли о криптовалютах и ​​рынках.

Изобразите большую кривую на графике. Вы ведь знаете, что представляет собой кривая? Серия парных значений. Допустим, у вас есть цена, которая движется вверх и вниз, и у вас есть время, чтобы двигаться слева направо.

Если кривая образует большую перевернутую U-образную форму, вы можете представить себе, как цена растет, достигает пика, а затем снова падает, в конечном итоге достигая нуля с течением времени.

Со мной так далеко?

Допустим, он начинается в 13:00 и продолжается до 22:00. В 13:00 цена 0 $. В 17:00 - 100 долларов, а в 22:00 - снова 0 долларов. Это дуга кривой.

Итак, у вас есть все эти маленькие моменты, когда цена немного отличается от той, что была минуту назад. Либо он растет, либо идет вниз.

Допустим, вы хотите сделать кучу покупок одинакового размера на некотором участке кривой. Хотя вы покупаете несколько раз по разным ценам, на самом деле средняя цена будет окончательной ценой, которую вы заплатили за все эти отдельные покупки вместе взятые.

Говоря конкретнее, не имеет особого значения, была ли первая покупка сделана по 80 долларов, следующая 90, следующая 100, следующая снова 90 долларов и последняя тоже по 80 долларов. Фактически, вы бы заплатили 88 долларов. Это средняя цена. И с точки зрения вашего кошелька, это была их цена.

Если рассматривать серию, в которой по какой-то причине все меняется, то на практике это просто одна средняя цена для каждой покупки.

Это понимание лежит в основе предложения Paradigm. Скорее всего, это, вероятно, приведет к информированию какой-то большой децентрализованной биржи, предназначенной для покупки или продажи больших объемов криптовалюты прозрачным способом.

Кто хочет медленно продавать много криптовалюты?

Если судить по истории, возможно, больше людей, чем мы ожидаем.

Но одним очевидным примером группы, которая может захотеть совершить очень крупную продажу прозрачным образом, могут быть децентрализованные автономные организации (DAO), диверсифицирующие свои казначейства в наши дни.

Это организации с крупными, но недиверсифицированными казначействами, которые могут захотеть перераспределить их в пользу других активов, чтобы застраховаться от спада или участвовать в выращивании урожая, чтобы покрыть операционные расходы.

Хотя DAO заинтересован в диверсификации, он также заинтересован в том, чтобы не снижать цену токена и не расстраивать свое сообщество. Четко взаимодействуя с рынком и делая продажи стабильными и предсказуемыми, он может избежать рыночного шока.

Хедж-фонды и венчурные фонды, которые получили огромную прибыль от токена и просто хотят продать небольшую часть этой позиции только для диверсификации, также могут быть заинтересованы в этом виде услуг.

Это небезопасно, но для определенного типа пользователей оно того стоит. Как отмечает Paradigm в своей статье: «Самый большой компромисс, с которым долгосрочные трейдеры могут столкнуться с TWAMM, - это утечка информации, которой они подвергаются при размещении публично видимых ордеров, что необходимо из-за природы Ethereum».

Но для некоторых участников рынка эта открытость тоже может иметь значение.

Как это работает?

Основная уловка TWAMM - это лень.

Прежде чем мы перейдем к этому, мы должны поговорить о терпении.

В этой конструкции TWAMM имеет встроенный AMM. Возможно, когда он будет построен, он будет добавлен как функция к существующему маркет-мейкеру, но для этого потребуется много умной инженерии. На данный момент TWAMM рассматривается как отдельная вещь.

Итак, если у него был пул из двух токенов, и кто-то хотел разместить заказ на длинную серию сделок в этом пуле, продажа тонны токенов в этот пул действительно изменит цену.

AMM устанавливают цены на основе соотношения двух токенов в каждом пуле, поэтому 2000 DAI и 1 ETH в пуле означают, что ETH торгуется на уровне 2000 долларов США (или 2000 DAI). Но как только пользователи начинают добавлять DAI для покупки ETH, цена начинает немного расти.

Если сразу добавить много, цена резко возрастет.

Но добавление небольшого количества в течение длительного периода времени будет иметь совсем другой эффект, потому что все остальные на рынке начнут видеть, когда цена начнет рассинхронизироваться с остальной частью рынка. Когда это произойдет, маркет-мейкеры, ищущие возможности арбитража, будут торговать ими (арбитраж - это когда трейдер зарабатывает свободные деньги, обнаруживая небольшие несоответствия на рынке).

Итак, это первое озарение. Торгуйте медленно и рассчитывайте на арбитражеров.

Очевидно, что сам факт того, что происходит крупная сделка, и все знают, что это будет иметь некоторое влияние на более широкую рыночную цену, но, вероятно, не так сильно, как если бы это произошло внезапно. Когда люди с течением времени готовы много торговать открыто, это способ сообщить рынку, что трейдер не знает того, чего не знает рынок.

Однако по-настоящему забавная идея здесь - это вторая идея: идея лени.

Проще говоря, TWAMM экономит газ своим пользователям, совершая сделки, не совершая их.

Это не совсем так, он делает их, просто делает меньше, чем кажется.

Помните пример вверху. Мы совершили шесть сделок с разными ценами на каждую, но в итоге это была всего одна цена, средняя цена, верно?

Что ж, AMM могут делать то же самое.

Если у вас есть пул с определенным количеством из двух токенов в нем, и вы объявляете, что хотите обменять, скажем, 1 миллион ETH на какой-то другой токен в этом пуле, и вы хотите сделать это равномерно, скажем, 3000 блоков, вы можете предсказать среднюю цену для всех 3000 блоков с самого первого, по крайней мере, если ничего не произойдет. (Новый блок добавляется в цепочку Ethereum в среднем каждые 13 секунд.)

Как объясняется в статье Paradigm, существует определенный класс подключенных брокеров, которые делают это для крупных сделок с акциями в традиционной торговле акциями. Это предложение делает то же самое более криптографическим способом.

Если никто другой не торгует в пуле за эти 3000 блоков, средняя цена всех 3000 будет полностью предсказуема с самого начала. Вы можете рассчитать среднюю цену по всем 3000 блокам и просто совершить одну сделку для всего этого по этой цене на 3000-м блоке.

В чем преимущество? Трейдер платит газ (стоимость отправки транзакций или выполнения вычислений в Ethereum) один раз, а не 3000 раз.

Это то, что называется «ленивым». Он делает вид, что предпринимает кучу действий, но на самом деле делает все, что может сойти с рук.

Помните, как я писал, что если вы торгуете тонной одного актива в двустороннем пуле, это выбьет цену из колеи с рынком? Это по-прежнему будет происходить здесь, но поскольку это происходит медленно, рынок может отбросить его обратно на ходу.

Видите ли, TWAMM также дает понять публичному рынку, где проводимые им сделки изменили цену, даже если он на самом деле еще не совершил сделки в цепочке (потому что он ленив).

Это позволило бы арбитражёрам вмешаться и скорректировать базовые цены в любом случае, даже если сделки не были зарегистрированы в Ethereum. Если ничего не меняется, смарт-контракт ждет, но если кто-то вмешивается и совершает сделку в пуле, это меняет математику. Таким образом, TWAMM продолжает работу и суммирует расширенную сделку до этого момента, регистрирует ее в цепочке, а затем снова запускает ленивую операцию на основе нового состояния пулов.

Этот механизм не только снижает газ, но и гарантирует, что длинная торговля в значительной степени соответствует общему рынку.

Это оно?

Нет, в этом вся суть.

TWAMM также может делать другие более сложные ходы. Скажем, например, в одном пуле работают две длинные сделки. Если с пулом больше никто не взаимодействует, он также может лениво запускать несколько длинных сделок.

У этой конструкции есть и другие преимущества. Это должно усложнить злоумышленникам использование извлекаемой ценности майнера (MEV), чтобы украсть часть грома из крупной сделки с использованием этой модели.

Что, если цены сходят с ума где-нибудь на рынке во время сделки?

Длинную сделку всегда можно отменить на полпути (хотя сделки до этого момента будут выполнены, независимо от того, ленивая она была или нет). Тем не менее, автоматическая система отмены не встроена в конструкцию TWAMM.

Это, наверное, к лучшему. Если был опубликован приказ, что он остановит торговлю, если цены так или иначе изменятся слишком сильно, третьи стороны смогут использовать эту информацию.

Тем не менее, если TWAMM будет построен, кто-то, вероятно, создаст инструмент, который позволил бы трейдеру отправить приказ закрыть сделку, если рынок слишком сильно двинулся против них во время его работы.

Какое отношение имеет TWAMM к другим AMM?

Об этом сейчас можно только догадываться.

Как отмечалось выше, в его нынешнем виде любой AMM, который хотел бы добавить функцию, подобную TWAMM, должен будет выполнить обновление кода. Команда Uniswap указана в документе как консультирующая по нему; Uniswap не ответил на запрос CoinDesk о комментариях.

SushiSwap сейчас находится в процессе серьезного изменения кода, и команда в основном планирует включить каждый формат AMM в свой собственный. Может быть, они добавят к этому еще и дизайн TWAMM?

В любом случае, сейчас это все чисто концептуально. Дизайн и код для его запуска - две очень разные вещи.

В какие крипто-тренды вписывается этот продукт?

По мере того, как все больше и больше DAO начинают действовать как крупные игроки на рынке, действуя больше как криптоэквивалент публично торгуемых компаний, а не трейдеров, им потребуется больше криптографических способов сделать большие шаги.

Прямо сейчас они продают свои токены, чтобы подготовиться к спаду. Позже они могут выкупить свои жетоны, чтобы вознаградить сторонников.

Они хотели бы делать все это в духе криптовалюты: открыто, не пугая рынок.

Это также вписывается в продолжающийся разговор о MEV. Это должно сделать немного сложнее для злоумышленников перейти черту и украсть ценность у некоторых крупных игроков, делающих шаги на рынке.

Возможно, самое главное, это вписывается в историю о том, как рынки становятся по-настоящему децентрализованными.

AMM зарекомендовали себя как одна из самых преобразующих технологий, возникших из блокчейнов, и чем больше полезных разновидностей AMM можно будет разработать, тем меньшую роль придется играть централизованным биржам.

Источник